泛海集团伺机债务重组 补齐健康险牌照

在Genworth股价从2013年的15美元跳水到不到三分之一时，泛海的全资收购给予了昔日保险巨头重大的支持。中国泛海还承诺在交割时向Genworth金融集团注资6亿美元现金以赎回在2018年到期的债务，并将5.25亿美元现金注入美国寿险业务。

北京时间10月24日凌晨，中国泛海发布联合声明，称拟斥资27亿美元全资收购纽交所上市公司Genworth金融集团。这是继安邦保险去年提出收购美国信保人寿保险公司（Fidelity &Guaranty Life Insurance）后又一重大案例，而这次的收购以其低溢价、收购结构有助于通过监管等特质显示出中国企业进军美国保险业的多元形式。

公开资料显示，Genworth金融集团是一家经营多元化的美国人寿保险业务和全球按揭保险业务的保险集团公司，在全美长期护理保险领域排名第一，按揭保险领域排名第四。

尽管细分领域行业占有率领先，金融危机爆发后，Genworth的按揭业务受到重创，而其最为领先的长期护理领域也受到长时间超低利率的影响，2015年不得不因盈利问题停止了其长期经营的美国寿险业务。

在Genworth股价从2013年的15美元跳水到不到三分之一时，泛海的全资收购给予了昔日保险巨头重大的支持。Genworth在周日的声明中称，民营家族企业——中国泛海控股(000046)集团将以每股5.43美元收购其全部已发行股份，这较Genworth上周五收市价溢价4.2%。

除27亿美元的股份收购，作为交易的一部分外，中国泛海还承诺向Genworth金融集团在交割时注资6亿美元现金以赎回在2018年到期的债务，并将5.25亿美元现金注入美国寿险业务。

BTIG LLC分析师Mark Palmer向21世纪经济报道记者表示，泛海在Genworth Financial困境期间的收购以及债务重组方案有利于中国企业规避严苛的美国监管，而对于处于长期经营困境的Genworth Financial来说，目前收购已经是一桩极为合算的买卖。

然而，北京时间10月24日晚间10：00，Genworth Financial开盘大跌6.33%至4.88美元。

低价收购重组长期保险巨头

Genworth公告显示，目前这一交易已获双方公司董事会批准，预计可于2017年成交，但交易还有待目标公司取得所需的股东批准以及监管批准。 而一旦成交之后，目前纽交所上市公司Genworth将成为泛海的独立子公司，其高管团队、目前的员工结构不会出现任何变化。

根据纽约保险公司人士向21世纪经济报道记者表示，本次收购非常令人关注的是其债务和现金注入情况以及其非常低的收购溢价。

在新闻稿中，泛海表示，交易完成后将帮助Genworth完成美国寿险的重组方案。“收购后我们会增加11亿美元的资产注入，将帮助其复苏人寿业务。”泛海金融CEO表示。“我们这样设计交易结构正是为了增加监管获批的可能性。”

监管是中国企业在美并购的重大屏障之一。去年安邦收购美国信保人寿保险公司的交易仍然卡在监管这个环节。

中国泛海控股集团还承诺注资11.2亿美元，以偿还Genworth将于2018年到期的债务和支付与其寿险业务相关的费用。Genworth称，将计入与长期护理保险索赔相关的4亿至4.5亿美元的初步费用。

上述保险人士向21世纪经济报道记者表示，投资进入债务和经营困境的保险企业，并帮其进行重组明显有利于突破监管限制。

Genworth的历史可追溯至1871年，其2004年上市，在美国、加拿大和澳大利亚拥有按揭保险业务，同时还在美国拥有寿险业务。

根据Genworth金融集团公布的数据，截至2016年6月30日，Genworth金融集团的总资产为1082亿美元，其中可投资资产总额为776亿美元；净资产为170亿美元，较2015年底上涨16%；2016年上半年共实现税后净利润3.28亿美元。

泛海补齐健康险牌照

尽管收购之后泛海将难免经历经营上的困境，但其大手笔仍然反映了其布局保险行业的战略雏形。

2015年11月，中国泛海旗下的泛海控股收购民安保险51%股权，开启进军保险业的第一步；2016年，民安保险正式更名为亚太财险，泛海控股以此为核心，筹建亚太再保险、亚太互联网人寿保险等保险公司，意欲打造“亚太”字头的多家保险公司架构，实现财险、人寿保险、再保险、互联网保险等业态协同发展的保险板块综合布局，成为一家保险业全牌照金控平台，而此次全资收购Genworth金融集团，将补齐在健康险部分缺失的重要一环，完善保险产业链布局。

值得一提的是，长期护理保险在国外已是继养老、医疗、失业、工伤、生育之后的第六大社会保险。所谓长期护理保险，即应对人们由于衰老而产生的失能风险、分担因失能而产生的护理费用负担。其核心包括三个方面，筹资、护理需求认定，以及护理保障（包括现金和提供服务）。

一位健康险公司人士对21世纪经济报道记者表示，“今年下半年，人社部印发了《关于开展长期护理保险制度试点的指导意见》，在全国范围启动了长期护理保险制度的试点，但是推出长期护理保险的保险公司并不多。面对中国老龄人口爆发式增长的现状，中国泛海收购Genworth金融集团后将为国内长期护理保险的发展提供更多的海外经验。”

截至2016年6月30日，泛海控股实现营业总收入117.05亿元，同比增长172.02%，实现归属于上市公司股东的净利润9.11亿元，同比增长24.54%。总资产为389.83亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为157.36亿元，分别增长13.58%和24.55%。