华泰资产陈敏：投资实体经济为险资开辟新领域

（原标题：华泰资产陈敏：投资实体经济为险资开辟新领域）

2017年8月，一个总规模为150亿元的保险债权投资计划注册成功，由此，保险资金开始注入到中国大飞机的研发生产中——这个由华泰资产发起设立的保险债权投资计划，是中国保险业通过该模式投资实体经济的最大项目之一。近日接受证券时报记者采访时，华泰资产副总经理陈敏详解投资中国商飞和另类项目背后的故事。

陈敏表示，投资实体经济为保险资金运用开辟了新领域，为保险资金提供了相对优质的标的和相对稳定的收益，也是金融回归本源、服务实体经济的具体体现。

首投商飞的背后故事

华泰资产与中国商飞合作推出的150亿元债权计划，是保险资金首次投资支持“大飞机”项目。据介绍，按照商飞的最初需求，合作产品形式是免增信的可续期债。但此举面临的最大困难是，中国商飞作为新兴战略制造企业，尚处于研发阶段，销售收入和净资产规模均无法满足当时保险资金投资相关的免信用增信要求。当时相关保险投资政策规定，融资主体须满足净资产达到300亿元、当年销售收入达到500亿元，方能达到保险资金债权投资计划的免增信条件。

“当时，中国商飞的‘大飞机’尚未首飞，支线飞机刚刚开始下线交付，但我们认为‘大飞机’代表着中国制造的未来，这个事情的深远意义怎么强调都不过分。”陈敏介绍，从投资角度来看，中国商飞是非常好的投资标的：一是“大飞机”项目在国家层面上具有深远战略意义，代表着中国制造业的未来和升级；二是民用商业飞机市场庞大，未来发展空间无可限量；三是商飞是央企，企业资产质量好，偿债能力强。

经过详细项目论证后，2017年4月，华泰资产向保监会特别提交相关论证报告，申请监管机构给予政策支持。保监会当时正酝酿在风险可控的前提下，支持保险资金投资对宏观经济和区域经济具有重要带动作用的重大工程，华泰-中国商飞债权计划的推出正当其时。

华泰资产的报告以意想不到的速度和方式有了最好的结果——2017年5月，保监会发布《关于债权投资计划投资重大工程有关事项的通知》，其中指出债权投资计划投资经国务院或国务院投资主管部门核准的重大工程，且偿债主体具有AAA级长期信用级别的，可免于信用增级。按照此项最新监管政策，类似中国商飞这样的主体，虽然销售收入和净资产未分别达到500亿和300亿元的普遍标准，但由于投资项目属于国家重点项目，也可免于信用增级，为华泰资产与商飞的合作扫除了政策障碍。

据了解，除了华泰保险集团自身的投入之外，逐步投入中国商飞的150亿元资金中也引入了保险业内其他公司的资金，中国商飞可通过该项债权计划满足初期投入大的需要。在期限方面，该项目投资期限首期定为10年，投资到期后，中国商飞可以根据生产经营的实际需要提出是否延期。

另类投资是核心方向

另类投资是保险资金对接实体经济的重要渠道。数据显示，2017年前11月，保险资金运用余额14.7万亿元，包括另类投资的其他投资5.75万亿元，占比达到39.07%。

以华泰资产为例，创造了很多另类投资的典范案例。除了投资中国商飞，华泰资产2017年还投资了华电集团项目、中化集团项目、华侨城项目等实体经济项目。目前华泰资产受托管理的资产总规模超过2000亿元，在另类投资、二级市场投资、股权投资和ABS(资产支持证券)等四大投资领域中，另类投资是最核心的投资领域之一，也是利润主要来源。

陈敏说，华泰资产自2009年起尝试投资实体经济，并逐年加大投资力度，到目前该类投资已成为华泰资产各类投资中占比最大的投资类别。近3年来，华泰资产另类投资注册规模始终位于行业前两位。2009年以来，华泰资产另类投资注册规模接近1600亿元，目前实际放款超过1000亿元，管理的存量投资规模超过900亿元。

“我们理解的实体经济更多的是指能源、交通、环保、战略制造、AI(人工智能)技术等真正代表国家核心竞争力的产业方向，而不是明显有泡沫化特征的房地产。哪怕是回报率低一些，我们也更愿意投资于这些方向。”陈敏说，“我们认为，保险资金规模大，期限长，从金融回归本源、助力实体经济发展的角度，投资这些领域可以避免急功近利，向事关国家经济发展的领域注入更多的血液。”