净利跌超两成但营运利润正增长，平安三季报“温差”从何而来？

（原标题：净利跌超两成但营运利润正增长，平安三季报“温差”从何而来？）

今日，中国平安保险（集团）股份有限公司（简称“平安集团”“平安”，02318.HK，601318.SH）公布2026年三季报。

从营收、净利润表现看，前三季度平安业绩承压。前三季度营业收入为7281.34亿元，同比下降12.6%；归母净利润为966.45亿元，同比下降27.3%。

其中，第三季度单季营业收入1529.96亿元，同比下降54.0%；归母净利润仅40.60亿元，同比骤降93.7%。

但若剔除短期投资波动等扰动因素，看更能体现险企真实经营能力的归母营运利润指标：归母营运利润1259.05亿元，同比增长8.3%。

净利润大幅下滑而营运利润正增长，这说明投资端浮亏对报表影响较大，平安的经营“基本盘”仍稳健。

平安集团在三季报中表示，净利润短期波动的原因是：三季度权益市场调整，影响短期投资业绩，未来将随着市场修复得到改善。

另外，科技是平安三季报中的一抹亮色。2026年9月，平安Token日均消耗超3,300亿，较2025年12月增长超10倍；单位算力Token产出提升509%，单位Token成本下降81%。

这意味着平安在以更高效率、更低成本支撑AI规模化应用。

投资端承压侵蚀利润，超580亿元未计入利润表

保险公司利润主要由保险服务业绩和投资业绩构成：前者相对稳定，后者则随权益市场起落，是利润波动的主要来源。

自2023年初新会计准则实施以来，上市险企季度利润与权益市场的相关性显著增强，尤其在市场大涨或大跌的季度，投资收益波动直接传导至当期利润。

这也解释了为何平安前三季度及三季度净利润同比降幅较大：主要是投资端业绩受“高基数+市场回调”双重因素影响。

一方面是高基数。去年同期权益市场表现强劲，2025年第三季度中证800指数上涨19.83%，抬高了同比基数。

另一方面是股市回调。今年三季度，中证800指数下跌13.97%，基本回吐二季度涨幅，前三季度累计下跌4.40%。对险企投资收益形成明显拖累。

因此，2026年前三季度，平安集团保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率2.3%，同比下降3.1个百分点；非年化净投资收益率2.5%，同比下降0.3个百分点。

反映在利润表上，前三季度，平安集团公允价值变动损益由上年同期的盈利480.27亿元，转为亏损643.12亿元。

但值得注意的是，截至9月末，平安高分红OCI股前三季度贡献税前浮盈超580亿元，这部分收益不计入利润表。

这意味着，权益市场的调整虽冲击了当期利润，但平安持有的高息底仓直接增厚了净资产。截至9月末，平安集团归母净资产10443.66亿元，较年初增长4.4%。

在整体配置策略上，平安在三季报中表示，积极应对利率下行风险，择机逢高配置利率债，确保成本收益与久期良好匹配；秉持长期投资理念，不断优化红利价值、科技成长均衡配置，筑牢高股息优质底仓，前瞻布局人工智能相关软硬科技，培育成长动能等。

截至2026年9月30日，平安保险资金投资组合规模约6.83万亿元，较年初增长5.2%。拉长周期看，近10年平均净投资收益率4.8%，近10年平均综合投资收益率4.9%，超内含价值长期投资回报假设。

主业：寿险NBV负增长、银行边际企稳

分业务看，作为平安集团的业务“压舱石”，寿险及健康险业务前三季度营运利润872.38亿元，同比增长5.7%。

但平安寿险及健康险新业务价值309.87亿元，同比下降13.3%，新业务价值率（按首年保费）24.0%，同比下降1.2个百分点。

中金公司等机构预计前三季度A股上市寿险公司NBV将出现负增长：一方面是受去年高基数影响，另一方面由于监管进一步压降银保渠道费用、规范产品演示利率等，险企短期面临产品结构升级、客户需求变化等转型“阵痛”。

另外，平安寿险渠道改革成效较为显著。2026年前三季度，非代理人渠道新业务价值贡献占比36.9%，同比提升1.8个百分点，社区金融服务渠道存续客户全缴次继续率同比提升1.6个百分点。

产险业务方面。2026年前三季度，平安产险原保险保费收入2652.15亿元，同比增长3.5%，其中新能源车险原保险保费收入同比增长21.2%；保险服务收入2630.35亿元，同比增长3.8%；整体综合成本率95.6%，同比优化1.4个百分点。

银行板块保持低个位数增长。2026年前三季度，平安银行实现营业收入1031.00亿元，同比增长2.4%，实现净利润391.86亿元，同比增长2.2%。

净息差1.80%，较去年同期上升1个基点，较去年全年上升2个基点。其中，非利息净收入同比增长6.5%，主要是财富管理、债券投资等业务的非利息净收入同比增长所致。