仅隔1个月央行再添新调控工具 “护航”银行永续债

继2018年12月19日中国人民银行（下称“央行”）创设TMLF后，央行货币政策调控篮子再添新工具。

1月24日晚间，央行公告称，为提高银行永续债（含无固定期限资本债券）的流动性，支持银行发行永续债补充资本，央行决定创设央行票据互换工具（Central Bank Bills Swap，CBS），公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据。

同时，将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入中国人民银行中期借贷便利（MLF）、定向中期借贷便利（TMLF）、常备借贷便利（SLF）和再贷款的合格担保品范围。

值得注意的是，近日央行货币政策司司长孙国峰在《中国金融》发表文章时曾透露，对于2019年货币政策调控思路，央行将进一步发挥货币政策的结构优化作用，创新货币政策工具，以供给侧结构性改革为主线，落实好金融服务实体经济各项政策措施。

孙国峰同时指出针对银行信贷供给仍存在的资本不足构成实质性约束问题，中国人民银行正在积极采取措施加以缓解。人民银行正会同有关部门以永续债为突破口，加快推进银行发行永续债补充资本。

对于创设央行票据互换工具的主要考虑，央行负责人在答记者问时表示，为保障金融支持实体经济的可持续性，银行需要有充足的资本金，永续债是银行补充一级资本的重要渠道。央行票据互换工具可以增加持有银行永续债的金融机构的优质抵押品，提高银行永续债的市场流动性，增强市场认购银行永续债的意愿，从而支持银行发行永续债补充资本，为加大金融对实体经济的支持力度创造有利条件，也有利于疏通货币政策传导机制，防范和化解金融风险，缓解小微企业、民营企业融资难问题。

至于央行票据互换操作方式，央行相关负责人在答记者问时表示，央行票据互换操作采用固定费率数量招标方式，面向公开市场业务一级交易商进行公开招标。中国人民银行从中标机构换入合格银行发行的永续债，同时向其换出等额央行票据。到期时，中国人民银行与一级交易商互相换回债券。银行永续债的利息仍归一级交易商所有。央行票据互换操作的期限原则上不超过3年，互换的央行票据不可用于现券买卖、买断式回购等交易，但可用于抵押，包括作为机构参与央行货币政策操作的抵押品。央行票据期限与互换期限相同，即在互换到期时央行票据也相应到期。在互换交易到期前，一级交易商可申请提前换回银行永续债，经中国人民银行同意后提前终止交易。

央行相关负责人表示，由于央行票据互换操作为“以券换券”，不涉及基础货币吞吐，对银行体系流动性的影响是中性的。

央行票据互换操作对于银行发行的永续债做出了明确的要求，目前，央行票据互换操作可接受满足下列条件的银行发行的永续债：一是最新季度末的资本充足率不低于8％；二是最新季度末以逾期90天贷款计算的不良贷款率不高于5％；三是最近三年累计不亏损；四是最新季度末资产规模不低于2000亿元；五是补充资本后能够加大对实体经济的支持力度。

北大国家发展研究院副院长黄益平表示，经济的持续发展，需要金融服务的不断扩张。近年来资本金已经成为我国商业银行业务增长的一个重要障碍。永续债可以为商业银行补充资本金提供一个有效而且可持续的渠道，同时也可以帮助丰富资本市场特别是债权市场的产品，最终也许也能帮助改善资本市场定价与货币政策传导机制。

2018年12月25日，央行公告表示，国务院金融委办公室召开专题会议，研究多渠道支持商业银行补充资本有关问题，推动尽快启动永续债发行。央行金融市场司副巡视员高飞在1月16日的“2019年债券市场投资策略论坛”时曾透露，首单商业银行永续债将在2019年1月底前落地。1月17日晚间，银保监会发布公告，批准中国银行发行400亿元无固定期限资本债券