险资激进举牌模式难延续 未来监管有望加码

2015年险资频繁举牌引发各方关注。券商分析，由于保险行业高速发展，尤其是保费快速增长，一些险企形成庞大资金量，投资风格激进，用资产推动负债，这种发展模式风险较高。

针对保险行业的投资动作，监管部门也开始逐步发声，加强对行业风险管控。12月底，监管层高度重视流动性风险，相关监管规定连续出台。业内人士认为，由于监管收紧，风格激进的险企投资股票的增量资金或缩水。

保险行业飞速发展

去年以来，险资频繁举牌，引发了资本市场的广泛争议。而从举牌时间来看，不少举牌动作均属于中小险企，短时间内汇聚大量资金，进行多次举牌操作，动作之凶猛、举牌速度之快令市场咋舌。在业内人士看来，险资举牌或成为未来资本市场的常态。

实际上，险资之所以动作之大，其背后折射出整个保险行业飞速发展的趋势。在“保费 投资”的双轮驱动下，保险公司业绩遥遥领先，为险企的投资模式奠定了资金基础。公开数据显示，2015年三季度，保险行业利润总额达到2440.19亿元，同比增长95.05%。行业利润增加主要得益于保险资金投资收益的大幅提高；同时，在降息过程中，提升了保险产品的吸引力，增加了保险公司的保费收入。

据海通证券预测，2015年保险行业保费增长将超过20%，新单价值增长至30%以上；备受关注的全年保险行业投资收益率有望达7%以上，创下2008年以来的新高。有机构预测，目前中国已成为全球第三大保险市场，行业发展规模仅次于美国和日本。

未来监管有望加码

值得注意的是，险企频繁举牌却也存在隐忧，不少大型险企先后表示难复制中小险企的举牌模式。广发证券分析指出，此轮保险公司强势举牌，发起者均不是传统大型险企。对于这一现象，行业可复制性不高，尤其是大型保险公司更趋向于稳健经营，风险偏好较低。总体而言，大型险企举牌会考虑到三个关键因素：流动性风险、监管风险和投资标的稀缺。

保监会相关负责人日前公开表示，部分保险公司存在公司治理缺陷和内控不足的风险，少数控股股东或内部控制人把保险公司定位为“融资平台”，利用信托计划等各种方式为相关企业融资，进行不正当利益输送；内部控制存在缺陷，制度执行难以到位，大股东或董事长凌驾于内控之上，投资管理能力不足。

业内人士认为，民营险企“短债长投”可能存在潜在流动性风险。有券商表示，未来保监会将在投资端和负债端继续加大监管力度以控制“短债长投”的流动性风险，保险公司股票持仓和杠杆倍数均受影响。据测算，2016年部分风格激进的民营险资投资股票的增量资金同比将缩水50%以上，由险资举牌驱动的蓝筹行情难以持续。