上市险企保费继续高增长产品结构转型再上路

元月开门红之后，上市保险公司的2月保费成绩单强势依旧。尤其是含金量指标“个险新单保费收入”继续保持高增长态势，再度刷新了外界对保险行业高景气的乐观预期。

值得一提的是，2月保费成绩单相较1月“质胜于量”，上市险企开始控制增速节奏、注重增长质量。对利率下行周期认识的渐增，令保险公司深谙产品端过快的保费增长，反而可能给资产端带来无形压力，重视规模之余，价值必须兼顾，结构转型宜早不宜迟。

继续高增长 策略现分化

从本周起，上市保险公司开始陆续发布2月保费公告，但实际上并不见诸于公告的细分数据，往往更具探究价值。如窥人身险公司的利润率和内含价值，“个险新单保费收入”增速应为核心参考指标。

上证报获悉的一组最新行业内部数据显示，2016年2月，在含金量指标“个险新单保费收入”上，4家上市保险公司依旧延续高增长态势，其中，中国人寿、中国平安、新华保险2月同比增速分别约为200%、40%、35%，中国太保则开始注意控制增长节奏，增速趋缓。

业内人士分析认为，上市保险公司新单保费增速得以持续，主要归因于以下两点因素：一是银行及互联网理财产品收益率持续创新低，部分资金会相继分流至吸引力相对较高的保险产品；二是政策效应凸显，保险营销员准入门槛放宽后增员情况显著改善，尤其是品牌效应较大的上市保险公司，营销员规模增幅持续上升，大大超出行业市场及公司自身的预期。

值得注意的是，普涨背后，上市保险公司之间仍有差异化显现，这与他们各自在利率环境下不同的渠道策略、产品策略高度相关。其实，不仅是上市公司，在不同规模、不同类型保险机构之间，增长模式分化更加明显。

具体而言，“个险新单保费收入”的持续稳定增长，折射出大型险企更重视承保规模、投资收益以及渠道成本三者之间的平衡；而相比大险企在银保渠道上的谨慎与“瘦身”，部分中小险企在银保保费收入上数以倍计的增长，反映出他们提升风险偏好推动规模扩张的“野心”。

风险须早防 转型正当时

对此，有主流投行建议，“须警惕一些保险公司的保费收入出现盲目高增长，高增长并不一定代表高利润，应关注增速合理、结构改善的保险公司。”

一方面，产品端过快的保费增长，尤其是头几个月大量发售预定利率较高的万能险和年金产品，将为余下几个月的价值调整带来挑战，人身险公司的新业务边际可能一定出现下滑，而且今年过高的增长基数也会为明年增长带来挑战。

另一方面，目前利率环境和趋势下，保险公司过于激进的增长可能向市场释放出公司对利率下行周期认识不足的风险。因为在低利率环境下，产品结构如过度倚重于高现金价值保险，资产端配置压力的骤增将不言而喻。

与此同时，内在压力相伴而生，风险防范不容小觑。随着诸多跨界竞争者的进入，市场竞争越发白热化，这给不同类型的保险公司均提出了新的挑战。只有以创新的思维在提高保险供给质量上寻突破，在发展模式上求转变，在精细化管理上下工夫，才能适应新环境、寻求新发展。

但转型不是一蹴而就的，而是个艰难的过程，如何在满足巨大现金流(满期给付与提前退保造成的)需求的前提下调整业务结构、降低投资风险偏好，这是个不小的挑战。一位业内人士点评称，总体而言，眼下是转型的好时机。“之前一轮牛市为保险公司带来了超额利润，为接下来的转型赢得了时间和空间。”