二季度险资投资动向：华夏人寿增持中国平安

（原标题：二季度险资投资动向：华夏人寿增持中国平安，天安人寿建仓不停歇）

从二季度险资持仓脉络图来看，险资布局包括电子原件、有色金属等多个制造业细分行业，青睐银行、地产股。投资方向有共性自然也有个性，险企调仓、增持、减仓亦各有风格。从金额来看，最为“豪气”的一笔，无疑为华夏人寿增持中国平安(601318.SH)。

公司方面，由于体量庞大，中国人寿(601628.SH)在二级市场上也多有布局，包括加仓京能电力(600578.SH)成为第二大流通股股东、出清常熟银行(601128.SH)等。值得一提的是，二季度，天安人寿除举牌奥马电器(002668.SZ)外，还新进七家上市公司，险企二级市场操作进退有差别。

华夏人寿百亿增持中国平安，国寿悄然出清常熟银行收获寥寥

公开数据显示，二季度，华夏人寿自有资金新进中国平安前十大流通股之列，持有2.01亿股，市值达117.55亿元，通过万能保险产品账户减持1亿股，截止二季度末，累计持有中国平安3.97亿股，占比2.17%，为其第八大流通股股东。

值得关注的是，华夏人寿已连续一年减持中国平安。去年二季末，华夏人寿通过万能保险产品账户持有中国平安7.88亿股，占比4.31%，为其第三大流通股股东，此后三个季度，分别减持1亿股、2.92亿股、1亿股，今年二季末，万能保险产品账户持有的比例已下降为1.07%。

此前出售是否为获利了结?蓝鲸保险查看华夏人寿2017年年报发现，其表示，根据监管规定，投资单一股票的账面价值，不得高于公司上季末总资产的5%，故按此规定减持中国平安股份。回溯来看，去年四月中旬始，中国平安进入明显的上升通道，账面价值水涨船高，或给华夏人寿带来压力。

此外，中国人寿动作频频，在金融、采矿、制造业等多个领域，对超过20家上市公司新进增仓，京能电力、中国银行(601988.SH)、中国石化(600028.SH)、通威股份(600438.SH)的买入股数均超1亿股，新进增仓市值超50亿元，其中13.46亿元投向京能电力。

蓝鲸保险查看发现，一季末，中国人寿仅通过普通保险账户持有京能电力0.27%流通股，二季度通过分红账户新进持有8.09%股份，同时，原账户亦进行增持，目前两个账户累计持股13.71%股份，一跃成为京能电力第二大流通股股东。

有进有出，形成对比的是，二季度，中国人寿出清常熟银行。回溯来看，一季度中国人寿通过三个子账户共计买入常熟银行0.7%流通股股份，为其流通股第一大股东，半年报中则未窥见其身影，持有时间不足半年，蓝鲸保险查看发现，1月下旬至6月末，常熟银行一路下跌，中国人寿从中或未有“收成”。

天安人寿新进七家上市公司，国华人寿持包钢股份获解禁

此外，蓝鲸保险还注意到，二季度天安人寿延续上季度新进7家上市公司的风格，在举牌奥马电器的同时，新进中油工程(600339.SH)、中国动力(600482.SH)等7家上市公司，涉及采矿、制造等行业，二季末市值达21.72亿元。

天安人寿二季度新进持仓

与天安人寿在二级市场多次买入形成反差的，是其经营状况、偿付能力状况稍显不佳。偿付能力报告显示，天安人寿一季度亏损6.85亿，二季度亏损扩大至9.97亿元，上半年累计亏损16.82亿元。综合偿付能力充足率从上季末的112.59%下滑至100.34%，连续三个季度下滑，已逼近监管要求综合偿付能力充足率不低于100%的“红线”。值得关注的是，根据监管层对保险资金股票 投资要求，保险机构开展一般股票 投资时，上季末综合偿付能力应当不低于100%。

天安人寿核心、综合偿付能力充足率(%)

截止二季度末，天安人寿仍持有一季度新进的7支个股，且对东方财富(300059.SZ)等3支个股进行增仓，其余4支仓位未做调整。从二季度走势来看，永利股份(300230.SZ)跌幅近三成，皖新传媒(601801.SH)、太阳能(000591.SZ)跌幅也达两成，江南化工(002226.SZ)四月末停牌，其余3支个股均处于震荡调整，整体来看，天安人寿或所获无几。

“总体来看，天安人寿在二级市场上的风格较为‘彪悍’”，经济学家宋清辉说道，若天安人寿所持上市公司股价下行，或会对其造成影响，损伤“肌体”健康。

此外，国华人寿及一致行动人上海理家盈贸易有限公司持有的包钢股份在二季度获解禁，由限售流通A股转变为流通A股。公开数据显示，截至二季度末，国华人寿自有资金持有包钢股份17.11亿股，市值26.52亿元，占流通股股比5.40%，为第三大流通股股东，与上海理家盈贸易有限公司一致行动持12.27%流通股，占包钢股份总股本的8.53%。

蓝鲸保险查看天茂集团半年报发现，今年上半年，受结构调整影响，国华人寿保险业务收入、净利润双双下滑，保险业务收入290.79亿元，同比下滑15.13%，净利润12.28亿元，同比下跌3.56个百分点，净资产亦出现7.78%的同比跌幅。

偿付能力方面，截至一季末，国华人寿综合偿付能力充足率115.6%，根据《保险公司偿付能力管理规定(征求意见稿)》要求，偿付能力充足率低于 120%的险企将接受重点非现场核查，国华人寿偿付能力或稍有吃紧，值得关注的是，其二季度综合偿付能力充足率稍有好转，“迈过”监管划线，回升至125.73%。

事实上，去年10月，天茂集团通过非公开发行净募集资48.06亿元，拟对国华人寿进行增资，但增资事项暂未得到监管批复，间隔一年，目前该笔资金仍在进行现金管理。目前，天茂集团66.87%流通股股份均处于质押状态，第一大股东新理益集团及实控人刘益谦所持合计持有的54.2%股权全部质押。

市场出清仍需时间，险资二级市场投资“求稳”为先

一般而言，保险机构资金进出二级市场，多为险企或资管公司进行操作，但也有个例发生，二季度，北京开元保险代理有限公司(以下简称“开元保险代理”)新进*ST信通，持有330.03万股，持仓市值798.67万元，占比0.58%。

蓝鲸保险梳理发现，截至二季末，仅有开元代理一家保险中介公司在二级市场上有持仓。值得关注的是，机构资金二级市场投资多以资产配置、财务投资为主，或进行机会性交易，求稳更甚于求利，选股多青睐于经营稳健或成长性公司，开元保险代理或逆向行之，“押宝”*ST信通。

据了解，*ST信通受控股股东亿阳集团债务影响，公司主要资产及账户被冻结，业务受到较大影响。事实上，今年1月31日，ST信通披露《关于公司股票可能被实施退市风险警示的第一次提示性公告》，4月下旬正式“戴星”，股票名称变更为*ST信通。蓝鲸保险查看发现，8月以来，*ST信通股价略有上涨，截至9月5日收盘，若未调仓，持仓市值变为874.58亿元。尽管略有浮盈，但从机构投资者角度来看，稳健仍为首要关注点。

整体来看，保险资金由于本身特点，投资重点多集中于配置固定收益类及期限较长的资产，对权益类投资配置相对谨慎，从行业配置情况亦可发现，险资较为集中于金融蓝筹股以及具有较好回报率的房地产行业，成长性新兴行业亦有配置，且通过资金账户板块组合方式分散风险。

对于A股后市，山西证券麻文宇分析道，当前试点与2014年对比，经济指标普遍较弱，但估值市净率仍有超过13%的距离，市盈率高出低点35%，“我们认为估值对市场整体的影响仍偏负面，并未达到市场一致预判的低估值”，其表示，在险资提前介入、主力券商底部研判的现状下，市场出清的过程将有所拉长，不能过分乐观。

综合来看，二级市场高风险与高收益并存，“目前政策底逐步明确、资金面利好不断释放、外部不确定性逐渐缓和的环境下，短期空头动能逐步弱化“，中航证券金融研究所分析称，价值蓝筹由于兼备业绩确定性与估值优势，具有较高的配置价值，板块方面，建议重点关注受益于财政、货币政策利好的大基建领域和大金融板块。