置业子公司资金不足 阳光人寿和阳光产险驰援

（原标题：置业子公司资金不足待补血，阳光人寿、阳光产险兵分两路驰援）

近日，阳光人寿保险股份有限公司(以下简称“阳光人寿”)、阳光财产保险股份有限公司(以下简称“阳光产险”)接连向各自旗下置业子公司增资补血，推进地产项目运作。业内专家分析，这不仅与当下地产企业融资难的环境背景有关，也或因股东初期对于项目投资预估不足。

事实上，阳光人寿、阳光产险在地产方面均有所布局，旗下设有多家房地产开发、房地产投资子公司。专家指出，投资地产往往可谋求稳健获益，但也需警惕合规风险。除地产投资外，蓝鲸保险通过梳理阳光人寿、阳光产险资金运用关联交易发现，两者在今年持续推进对于资管产品、债权计划的投资，其2018年投资布局图，逐渐成型。

地产项目资金短缺，阳光人寿、阳光产险接连补血

11月27日，阳光人寿公告称，拟向全资子公司，成都阳光泰和置业有限责任公司(以下简称“阳光泰和”)增资6.76亿元。据了解，增资分为两部分推进，一部分以现金方式拨付2亿元，用于支付项目标的的物业购房款及相关税费。

与此同时，阳光人寿表示，为优化子公司资本结构、提高其融资能力，拟以债权方式向阳光泰和增资4.76亿，即将对阳光泰和的部分股东借款本金转为股本。

补血动作不仅如此。2018年7月，阳光人寿作为出借人，向旗下成都通汇置业投资有限公司提供不超过2000万的股东借款，用于后者日常经营需要。

蓝鲸保险注意到，同属阳光保险集团旗下，阳光产险也在推进地产项目布局。11月，阳光产险发布公告称，拟向旗下子公司阳光融和增资4.04亿元，增资后，阳光产险持股比例由75%，抬升至79%。同处阳光融和股东之列的阳光人寿、阳光保险集团，因放弃此次增资，持股比例将分别稀释至17%、4%。

此次增资款的对应标的，“阳光保险金融中心项目”，位于北京CBD核心区Z2A地块，总投资额约为40亿元，截至2017年9月底，CBD项目主体结构施工至150米，该不动产包括写字楼、商业、车位。项目完成后，阳光融和通过对外出租该部分资产获得租金收益。

然而，阳光产险表示，根据2018年10月至2019年9月底的资金预算，以及目前阳光融和资金情况，显示出项目账面资金明显不足。为满足项目建设资金需求，阳光产险与阳光融和协议增资，预计于2019年12月前，向阳光融和分批分期拨付增资款，用于支付阳光融和的在建工程款。

“地产公司出现账面资金明显不足，一方面或与当前地产行业融资较难的整体环境有关”，经济学家宋清辉向蓝鲸保险分析称。2017年地产行业严格调控背景下，房地产新增贷款规模略有下滑;2018年“资管新规”落地，房地产融资进一步被覆盖监管，业内多有“短期内，房地产企业面临较大融资压力”的声音传出。

“另一方面的原因，或也在于阳光产险对前期投资的预估不足”，宋清辉补充道。

投资地产谋稳定收益，动作需合规防前车之鉴

事实上，阳光人寿、阳光产险在房地产方面均早有布局。

分别来看，阳光产险旗下，除阳光融和外，还有房地产开发公司海南阳光颐和发展有限公司，作为阳光产险房地产业务方面的布局触角。截至2017年末，阳光产险旗下在建工程，主要包括阳光保险金融中心与三亚阳光金融广场，年末余额分别达到25.62亿元、4.77亿元。

阳光人寿的布局触角则更为繁多。据年报显示，其旗下共有海南阳光颐和健康产业发展有限公司、海南阳光鑫海发展有限公司2家房地产开发类别公司，位于重庆、山东、四川等地的房地产投资子公司8家，以及1家位于澳洲的不动产投资公司。截至2017年末，阳光人寿投资性房地产达到29.72亿元，在建工程达到32.49亿元。

整体来看，阳光人寿与阳光产险的地产布局，主要谋求投资收益与自用，近期，阳光人寿即与阳光颐和签订合同，租赁办公用地。“地产投资风险相对较小，是资产配置的一大领域”，浙江大学经济学院教授柴效武对蓝鲸保险分析道。基于险资特性，险企偏好长线投资，因此将资金投入到具有相对稳定性的地产业，亏损机率相对较小。

但不可忽视，宋清辉提醒道，“在监管层持续提示房地产投资风险的背景下，险企应当严格遵守不动产投资监管政策规定，规范开展投资运作，否则或会面临监管风险”。

事实上，已有前车之鉴。蓝鲸保险注意到，2017年10月，银保监会曾在对阳光人寿下发的监管函中，提及与阳光融和的关联交易。监管函显示，因关联交易管理、发展规划等方面存在问题，阳光人寿、阳光保险集团及其他保险子公司，被责令六个月内禁止直接或间接与阳光融和、深圳东方藏山资产管理有限公司等，开展借款或其他形式的财务资助、资金运用类关联交易。

2018年投资动作未停，偏好资管产品、债权计划

蓝鲸保险注意到，不仅推动地产项目运作，阳光人寿、阳光产险的投资运作正在多方面推进。

数据显示，2017年，阳光产险投资收益达到19.35亿元，投资活动产生的现金流量金额为-45亿元，可供出售金融资产达到157.43亿元，较上年末增长31.7%，长期股权投资达到68.89亿元，增幅达到73%;阳光人寿2017年投资收益达到107.4亿元，投资活动产生的现金流量净额为-228.05亿元，可供出售金融资产703.4亿元，长期股权投资达到420.8亿元。

阳光人寿、阳光产险2017年投资情况数据

2018年，脚步未停。蓝鲸保险梳理其资金关联交易发现，两者近一年以来资金流动依然频繁，主要涉及资管产品与债权投资计划。

首先，两者共同投资了多款由阳光资产发行的盈时4号、成长优选等资管产品，优选基金、基金等权益类资产，涉猎消费升级、制造业升级、医疗保健等多个行业。

债权投资计划方面，阳光产险与阳光人寿共同认购阳光-中国五矿集团基础设施债权投资计划，分别出资1亿元、16.5亿元，投资于中国五矿集团公司某产业升级技术改造项目，用途为置换借款及调整债务结构。此外，阳光人寿还投资了河钢集团、邯宝钢铁、山东高速云南发展等多项债权投资计划，延伸投资布局。

近日，阳光人寿与阳光产险又相继认购“阳光稳健专项产品”，投资于面临股票质押流动性风险的优质上市公司及民营股票或债券。

2018年阳光人寿、阳光产险资金运用关联交易

出资投资的同时，阳光人寿也在助力阳光产险提升实力。2018年9月，阳光产险公告称，拟增发10亿股股份，股东阳光保险集团与阳光人寿按比例认购，增资后，阳光产险注册资本将由50.88亿元增至60.88亿元，该笔增资仍待银保监会批复。

最新数据显示，2018年前3季度，阳光人寿净现金流达到2.04亿元;阳光产险净现金流则达到14.93亿元，其中，阳光产险投资活动产生的现金流在1季度流出10.82以后，分别在2、3季度流入10.28亿、3.67亿元，整体表现积极。