2003年也是保险年

国内金融体系改革与调整已经进入了最高层最主要的工作之一，不过工作总是要分步骤渐进进行的，就整个金融改革的进程而言，2003年可能是保险年，这将大大改变我国证券市场的面貌。

一方面，2003年，是保险公司改制、重组、上市的一年。可以预期的是，在我国证券市场上，必然会涌现出一批保险公司，从而大大改变中国证券市场的市场结构。

既有的信息显示，中国人民保险公司、中国人寿保险公司、中国再保险公司这3家国有保险公司将通过股改、重组并上市。目前，中国人保股份制改造方案已获国务院批准，股改各项工作正在加速进行。而据中国人保总经理唐运祥指出，今年是中国人保股份制改造的关键年。要做好审计评估收口、资产重组及向境内外证券监管机构提供申报材料等各项工作，确保如期完成股改任务。中国人寿保险公司总经理王宪章日前透露，公司股份制改革分为重组和海外上市两个阶段，首先要完成的是重组，股份公司有望在今年4月挂牌。中国再保险公司的也在改制转型准备上市。此外，新华、泰康、华泰、天安等几家新兴保险公司也已度过上市辅导期，上市已不再遥远。

另一方面，2003年，保险业相关政策面临重大调整，这些调整对于证券市场而言影响重大。

　　首先，保险资金压力也在持续增大，保费增长速度很有可能将不亚于去年。保费的迅速增长给保险业的发展提供了一个巨大的空间，但是也给保险业的资金运用形成了巨大的压力。另外，中国的资本市场没有美国或其他发达市场所具备的种类繁多、成熟的投资工具。而且，监管机构对保险公司的投资种类也有严格的限制，目前只准许他们进行储蓄、国债和基金等等。随着保险公司的上市，盈利压力的增大，保险公司越来越有动力要求对现有的资本市场体系进行改革，估计呼声很高的保险资金直接入市政策，极有可能在今年有所突破，至少，在今年还可能引起市场激烈的讨论。这些讨论对于证券市场走势的影响不可低估。

不过，保险业入市的另外一个重要影响就是，他们在客观上形成了使得金融业系统风险越来越向证券市场转移的现实。

我们知道，我国许多保险公司都背负着沉重的不良资产。这些不良资产，一方面包括了我国持续降息导致的保险公司利差损。保险公司在我国利率高企的时候出售了大量的长期高利率保单，现在保险公司不得不为此买单。一些报道称，对于像平安保险这样大型保险商而言，可能有半数的保单因利率差异而出现亏损。一报纸援引保监会主席吴定富的话称，仅寿险保单利差损失总额就达到了５００亿元人民币。另外，保险公司的不良资产还包括了他们在80年代末期至1995年之间投机性的房地产投资，一些专家估计，不良资产占中国保险商投资总额的２０％到３０％左右。保险公司面临的不良资产问题事实上已经十分严峻。

显然，保险公司选择重组改制上市，化解不良资产等问题，实际上是将风险转移到了证券市场，这对于我国证券市场的可持续发展，形成了一个隐忧。所以保险公司上市带给证券市场的一个课题就是，如何在体制上保证保险公司上市后能够规范运作从而化解风险，而不是简单的向其“输血”，重蹈原来国有企业在上市后又患上的“综合症”。否则，一旦大金融企业出现问题，可能引发金融体系系统性的危机。
（安邦集团研究总部 邹卫国）